AIバブル循環取引構造に警戒感、NBC報道で投資リスクへの懸念拡大

2025年10月07日

OpenAIとAMDの数百億ドル契約でワラント構造による循環投資が明らかに
AI企業の95%が投資収益ゼロ、2030年までに8000億ドルの収益不足予測
S&P500の75%がAI関連株で占められ、バブル確率30%まで上昇

SEOの常識を覆す
AIライティングエージェント

プロフェッショナルの業務フローを完全再現するAIの活用で、飛躍的な品質向上とコストダウンの両立。「magicss」でAI時代のSEO＆AIOを実現してみませんか？

今なら 1記事無料で生成可能（カード登録不要）

最短3分で無料体験する

OpenAIとAMDの巨額契約に見る循環投資構造の実態

NBC報道によると、OpenAIはAMDと数年間にわたる数百億ドル規模のチップ契約を締結し、この発表を受けてAMDの株価は35%急騰しました[4]。この契約は5000億ドル規模のStargateプロジェクトの一環として位置づけられており、OpenAIが既にNvidiaと締結した1000億ドル超の契約に続くものです。注目すべきは、この契約に1億6000万株のワラントが含まれており、OpenAIがAMDの10%の所有権を取得する可能性があることです。

この構造は、AI業界における循環投資パターンの典型例を示しています。OpenAIは5000億ドルの企業価値を持ちながら一度も利益を上げたことがない世界最大の非営利企業として、投資資金でチップメーカーと契約し、その見返りとして株式を取得するという複雑な相互依存関係を構築しています[4]。

この循環投資構造は、まるで「お金を回し合うマネーゲーム」のような様相を呈しています。OpenAIが投資家から調達した資金でAMDからチップを購入し、その対価としてAMDの株式を取得するという仕組みは、実質的な価値創造よりも金融工学的な利益最大化を優先しているように見えます。これは1990年代後半のドットコムバブル時に見られた「燃焼率」（burn rate）重視の投資パターンと酷似しており、持続可能性に疑問符が付きます。

AI投資の収益性問題と「ワークスロップ」現象

MITの研究によると、AI投資を行った組織の95%が測定可能な投資収益を得られていないことが判明しました[3]。さらに深刻なのは、ハーバード大学とスタンフォード大学の研究で明らかになった「ワークスロップ」現象です。これは、AI生成コンテンツが生産的に見えながら実際には実質的な価値を持たず、大企業で年間数百万ドルの生産性損失を引き起こしているというものです[6]。

Saxo銀行の分析では、AI業界は2030年までに年間2兆ドルの収益が必要とされる一方で、実際には8000億ドルの収益不足に陥る可能性が指摘されています[1]。この巨大なギャップは、現在の投資規模と実際の市場需要との間に深刻な乖離があることを示唆しています。

「ワークスロップ」現象は、AI技術の根本的な限界を浮き彫りにしています。これは料理に例えると、見た目は美味しそうだが実際には栄養価がない「偽物の料理」のようなものです。企業がAIツールを導入して表面的には効率化が進んでいるように見えても、実際の業務品質や意思決定の精度は向上していない、むしろ悪化している可能性すらあります。この現象が広範囲に及んでいることは、AI投資ブームの持続可能性に重大な疑問を投げかけています。

市場集中リスクと経済依存度の危険性

Fortune誌の分析によると、ChatGPTの登場以降、AI関連株がS&P500のリターンの75%、収益成長の80%、設備投資成長の90%を占めるようになりました[5]。市場ベテランのルチル・シャルマ氏は、アメリカが移民による労働力不足や第二次世界大戦レベルに達した債務対GDP比率などの経済課題をAIで解決するという「一つの大きな賭け」に出ていると警告しています。

Evercoreのアナリスト、ジュリアン・エマニュエル氏は、S&P500が2025年末までに9000に達する「バブルシナリオ」の確率を30%まで引き上げました[5]。興味深いことに、AI関連株を除外すると、ヨーロッパ市場は実際にはアメリカ市場を上回るパフォーマンスを示しているとモルガン・スタンレーのリサ・シャレット氏は指摘しています。

この状況は、経済全体が「AI依存症」に陥っているような状態です。まるで一つの薬に頼りすぎた患者のように、アメリカ経済はAI技術が全ての問題を解決してくれるという前提で運営されています。しかし、薬には副作用があり、依存度が高いほど、その薬が効かなくなった時の反動は深刻になります。AI関連株を除いた時のヨーロッパ市場の優位性は、アメリカ市場がいかに偏った構造になっているかを物語っており、この集中リスクが現実化した時の経済的衝撃は計り知れません。

まとめ

NBC報道を契機として明らかになったAI業界の循環投資構造は、単なる技術革新を超えた金融システムリスクの様相を呈しています。OpenAIのような巨大な非営利企業が複雑なワラント構造を通じて半導体メーカーと相互依存関係を構築する一方で、実際の投資収益は95%の組織で確認されていません。S&P500の75%をAI関連株が占める異常な市場集中と、2030年までに予想される8000億ドルの収益不足は、現在の投資ブームの持続可能性に深刻な疑問を投げかけています。投資家は、技術革新の可能性と金融リスクのバランスを慎重に評価する必要があります。