AIバブル警告が現実味、循環投資構造の危険性が浮き彫りに

2025年10月07日

Telegraph紙がAIバブルの巨大な規模と破綻時の経済的破滅を警告
NvidiaのOpenAI投資など循環投資構造が市場の健全性を脅かす
業界幹部は「新常態」と反論するも、著名投資家らは懸念を表明

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Telegraph紙が警鐘を鳴らすAIバブルの深刻度

英Telegraph紙は、現在のAI投資ブームが過去の技術バブルを遥かに上回る規模に達しており、その破綻が経済全体に壊滅的な影響をもたらす可能性があると警告しています[1]。同紙の分析によると、AI関連企業への投資額と企業評価額は危険なほど膨れ上がっており、この規模の大きさこそが今回のバブルを特に危険なものにしているとしています。

この警告は、Oracle社の株価が一日で43%急騰するなど、AI関連銘柄の異常な値動きが続く中で発せられました[2]。Fortune誌の分析では、数十億ドルの運営コストを要する巨大AIモデルの経済的持続可能性に疑問を呈し、投機的な側面が強すぎると指摘しています。

このAIバブル警告は、1990年代後半のドットコムバブルを彷彿とさせますが、今回は規模が桁違いです。当時のインターネット企業への投資は数百億ドル規模でしたが、現在のAI投資は数兆ドル規模に達しています。これは、バブル崩壊時の経済への影響が比較にならないほど大きくなることを意味します。特に年金基金や機関投資家が大量にAI関連資産を保有している現状では、個人投資家だけでなく社会保障制度全体にも深刻な打撃を与える可能性があります。

循環投資構造が生み出す危険な依存関係

AI業界で特に懸念されているのが、企業間の循環投資構造です。具体的には、NvidiaがOpenAIに1000億ドルを投資し、OpenAIがそのNvidia製チップを大量購入するという構造が批判を集めています[3]。この循環投資により、OpenAIは急速に5000億ドル企業へと成長しましたが、実際の収益性とは乖離した評価額の膨張が指摘されています。

さらに、AMD社もOpenAIとのチップ取引契約発表により株価が23.7%急騰するなど、AI関連の提携発表だけで株価が大幅に変動する異常な市場環境が続いています[3]。これらの循環投資構造は、実際の市場需要ではなく、企業間の相互依存関係によって人工的に価格が押し上げられている可能性を示唆しています。

この循環投資構造は、まるで「自分の尻尾を追いかける犬」のような状況です。A社がB社に投資し、B社がA社の製品を購入することで、両社の売上と評価額が上がりますが、これは外部からの真の需要ではありません。このような構造は短期的には株価を押し上げますが、実際の消費者や企業からの需要が追いつかなければ、いずれカードの家のように崩れ落ちる危険性があります。特に、これらの投資が借入金や他の投資家からの資金で行われている場合、連鎖的な破綻を引き起こすリスクが高まります。

業界内外で分かれる見解と著名投資家の警告

一方、OpenAIの幹部フィジ・シモ氏は、現在の大規模AI投資は「バブルではなく新常態」であると反論しています[4]。同氏は、AI サービスへの需要急増により、これらの投資レベルは正当化されると主張し、業界の成長ペースを考慮すれば適切な投資規模だとの立場を示しています。

しかし、著名投資家や金融業界のリーダーたちは異なる見解を示しています。Amazon創設者のジェフ・ベゾス氏、ゴールドマン・サックスCEO、ポール・チューダー・ジョーンズ氏らが、AI業界と株式市場全体のバブル状況について警告を発しています[5]。これらの警告は、1999年のドットコムバブルとの類似性を指摘し、投機的な投資パターンの危険性を強調しています。

業界内部の楽観論と外部専門家の警告の対立は、バブル期によく見られる現象です。当事者は「今回は違う」と主張しがちですが、歴史を振り返ると、革新的技術への過度な期待と投資が必ずしも持続可能な成長につながるとは限りません。特に注目すべきは、ベゾス氏のような成功した起業家までもが警告を発していることです。彼らは技術革新の価値を理解しつつも、現在の投資規模と評価額の乖離を懸念しているのです。これは、技術の将来性と投資の適正性は別問題であることを示しています。

まとめ

AI投資ブームは確かに技術革新を加速させていますが、その規模と構造には深刻な懸念があります。循環投資による人工的な価格形成、実需との乖離、そして破綻時の経済全体への影響の大きさを考慮すると、慎重なアプローチが求められます。技術の進歩と健全な投資環境の両立が、持続可能なAI産業発展の鍵となるでしょう。