世界経済が関税・AIバブル・債務急増の三重リスクに直面とBloomberg警告

2025年10月13日

Bloomberg経済学が関税・AIバブル・債務急増の三重リスクを警告
世界債務が2025年前半だけで21兆ドル増加し338兆ドルの記録的水準に
AI投資がS&P500を32％押し上げるも持続可能性に疑問符

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Bloomberg経済学が警告する三重の経済リスク

Bloomberg経済学は、世界経済が表面的な安定を保っているものの、三つの重大なリスクに直面していると警告しています[1]。トランプ政権が11月1日から中国製品に対して100％の追加関税を発表したことで、貿易緊張がエスカレートしています。同時に、AI投資ブームによってS&P500が4月の安値から32％上昇したものの、テクノロジー株の過大評価への懸念が高まっています[1]。

さらに深刻なのは、世界の債務が2025年前半だけで21兆ドル急増し、記録的な338兆ドルに達したことです[1]。この増加ペースはパンデミック時の借入れに匹敵する規模で、経済の基盤を脅かしています。Bloomberg経済学は、2025年の世界GDP成長率を3.2％と予測していますが、2026年には2.9％に減速すると見込んでおり、現在の経済の回復力が持続不可能であることを示唆しています[1]。

この三重リスクは、まるで同時に発生した三つの地震のようなものです。関税は国際貿易の血流を阻害し、AIバブルは金融市場の心臓部に過度な圧力をかけ、債務急増は経済全体の骨格を弱体化させています。特に注目すべきは、これらのリスクが相互に関連していることです。AI投資の多くが債務によって賄われており、関税による経済圧迫がAI投資への依存度を高めているという悪循環が形成されています。

表面的な安定の裏に潜む構造的脆弱性

ブルッキングス研究所のTIGER指数（世界経済回復追跡指数）の最新分析によると、世界経済は表面的には回復力を示しているものの、根本的な亀裂が拡大しています[2]。トランプ政権の不安定な貿易政策が世界の労働市場に波及効果をもたらし、消費者需要を抑制しながら、貿易依存経済の構造的弱点を悪化させています[2]。

特に懸念されるのは、金融市場がAI生産性への期待で新高値を更新し続ける一方で、成長見通しが弱まっているという市場と経済の乖離です[2]。米国経済の拡大も勢いを失いつつあり、関税、移民制限、社会保障費削減の影響で製造業の弱さと労働市場の軟化が総合指標によって隠されている状況です[2]。

この状況は、表面が凍った湖の上を歩いているようなものです。一見安定して見えますが、氷の下では水流が激しく動いており、いつ氷が割れてもおかしくない状態です。貿易政策の不確実性は企業の投資判断を困難にし、地政学的な緊張は長期的な経済計画を立てることを困難にしています。特に、総合指標が良好に見える中で個別セクターの弱体化が進行していることは、経済政策立案者にとって大きな盲点となる可能性があります。

AIバブル懸念と債務依存の危険な組み合わせ

AI関連の株式市場の急騰に対する懸念が急速に高まっています。シラーPER（株価収益率）が40を超え、これはドットコムバブル時を上回り、1929年の市場最高値に近づく水準です[3]。ウォール街の企業は従来の評価指標では説明できない株価上昇を正当化するため、非伝統的な指標を使用し始めており、これが合理化への懸念を高めています[3]。

さらに深刻なのは、AI投資が高リスク債務によって支えられていることです。企業向けAI契約の平均規模は2024年の14万3000ドルから2025年には53万ドルへと270％急増しました[4]。この債務依存型の拡大は、AI部門が期待される収益を実現できない場合、経済全体への損害を拡大させる可能性があります[4]。

AIバブルと債務急増の組み合わせは、まるで借金でギャンブルをしているようなものです。AI技術の長期的な価値は疑いようがありませんが、現在の投資ペースと評価水準は明らかに持続不可能です。特に危険なのは、OracleやCoreWeaveのような企業がOpenAIの成功に完全に依存している集中リスクです。これは、一つの企業の失敗が連鎖反応を引き起こし、AI部門全体、さらには経済全体に波及する可能性を示しています。ノーベル経済学賞受賞者のポール・クルーグマンが指摘するように、変革的技術であっても必ずしも投資家に利益をもたらすとは限らず、過去の鉄道ブームや通信バブルの教訓を忘れてはなりません[6]。

経済成長の実態とAI依存の脆弱性

経済学者ノア・スミスの分析によると、AI投資がなければ米国のGDP成長率は年率換算でわずか0.6％にとどまっていたと推定されています[5]。AI企業は2025年の米国株式市場の上昇の80％を占め、S&P500の時価総額の5分の1以上がNvidia、Microsoft、Appleの3社に集中している状況です[5]。

この極端なAI依存は、トランプ政権が他の産業に広く関税を課す一方でAI関連産業を免除していることと密接に関連しています[5]。AI部門の破綻は単に雇用や株式ポートフォリオに影響するだけでなく、アメリカの政治経済を根本的に変える可能性があり、2008年の住宅バブル崩壊後のジョージ・W・ブッシュ政権と同様の失敗として、トランプ大統領の政治的遺産を決定づける可能性があります[5]。

現在の状況は、経済成長という建物全体がAIという一本の柱で支えられているようなものです。この柱が折れれば、建物全体が崩壊する危険性があります。特に懸念されるのは、関税による他産業への圧迫がAI投資への依存度をさらに高めていることです。これは経済の多様性を失わせ、単一セクターのリスクを経済全体に拡散させています。Neuberger BermanのCIO分析が示すように、AI技術は2035年までに米国のGDPを1.5％、2055年までに3％押し上げる長期的な潜在力を持っていますが[8]、短期的なバブル崩壊リスクがこれらの長期的利益を実現する前に経済に深刻な損害を与える可能性があります。