Goldman Sachs CEO、AI投資ブームが12-24ヶ月以内に株式市場調整を引き起こす可能性を警告

2025年10月05日

Goldman Sachs CEOがAI投資熱が株式市場の調整を引き起こす可能性を警告
ドットコムバブルとの類似性を指摘し、12-24ヶ月以内の調整を予測
大規模なAI投資の多くが期待されたリターンを生まない可能性を示唆

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Goldman Sachs CEOが警告するAI投資バブルの兆候

Goldman SachsのCEOであるDavid Solomon氏は、イタリアのTech Weekにおいて、現在のAI投資ブームが今後12-24ヶ月以内に株式市場の大幅な調整を引き起こす可能性があると警告しました[1]。Solomon氏は、新しい技術分野において大規模な資本形成が起こる際、市場は往々にして技術の実際のポテンシャルを上回って先行する傾向があると指摘しています[2]。

特に注目すべきは、Solomon氏が現在のAI投資熱を1990年代後半から2000年代初頭のドットコムバブルと比較していることです[3]。当時と同様に、投資家の行動がリスク調整された分析よりも興奮によって駆動されている状況を懸念しており、「バブル」という言葉は使わないものの、市場の過熱感を強く示唆しています。

Solomon氏の警告は、金融業界のトップが持つ歴史的な視点から来ています。ドットコムバブル時代を例に取ると、Amazon のような成功企業もあった一方で、多くの企業が消滅しました。現在のAI投資ブームも同様のパターンを辿る可能性があります。投資家にとって重要なのは、技術革新の長期的価値と短期的な市場の興奮を区別することです。AI技術自体は確実に社会を変革していますが、すべてのAI関連企業が同じように成功するわけではありません。

巨額のAI投資と期待リターンのギャップ

現在、シリコンバレーの巨大企業たちは数千億ドルをAI関連投資、特にデータセンターの建設に注ぎ込んでいます[2]。Nvidiaの時価総額は4.6兆ドルに達し、米国のテック大手企業の合計時価総額は20.8兆ドルという記録的な水準に到達しています[1]。しかし、Solomon氏は、これらの大規模な投資の多くが期待されたリターンを生み出さない可能性があると警告しています。

さらに懸念されるのは、AI設備への資金調達方法です。Meta社が290億ドルの民間資金調達を要請するなど、大手テック企業がオフバランスシートでの融資や特別目的事業体（SPV）を利用してAIインフラへの投資を行っている実態が明らかになっています[1]。これは、企業が通常の財務報告では見えにくい形で巨額の負債を抱えている可能性を示唆しています。

オフバランスシート融資の問題は、2008年の金融危機を思い起こさせます。当時も金融機関が複雑な金融商品を使って実際のリスクを隠していました。現在のAI投資においても、企業が通常の会計基準では見えない形で巨額の投資を行っていることは、投資家にとって大きなリスクとなります。透明性の欠如は、市場が実際のリスクを正確に評価することを困難にし、突然の調整が起こった際の影響を予測しにくくします。投資家は企業の公式な財務諸表だけでなく、こうした隠れた投資や負債についても注意深く監視する必要があります。

歴史的パターンから見る市場調整の必然性

Solomon氏は、歴史的なパターンを踏まえると、現在のような技術革新期における市場の調整は避けられないと考えています[4]。過去の技術バブルを振り返ると、新技術への期待が先行し、実際の収益性や持続可能性が後から検証される傾向があります。Amazon.comを例に挙げ、同社は最終的に成功を収めたものの、同時期に設立された多くのインターネット企業は消滅したことを指摘しています[5]。

また、Amazon創設者のJeff Bezos氏も現在のAI投資の波を「産業バブル」と表現しており、業界のトップリーダーたちの間で市場の過熱感に対する懸念が共有されていることが明らかになっています[1]。市場調整の規模や期間は、現在の強気相場がどの程度続くかによって決まるとSolomon氏は分析しています。

歴史は繰り返すと言われますが、技術革新における投資パターンも例外ではありません。鉄道、電気、インターネット、そして現在のAIと、それぞれの時代において「革命的技術」への過度な期待と投資が市場の大きな変動を引き起こしてきました。重要なのは、技術革新自体の価値と、その技術に対する市場の評価が必ずしも一致しないということです。AI技術は確実に社会を変革していますが、すべてのAI企業が長期的に成功するわけではありません。投資家は短期的な市場の興奮に惑わされることなく、企業の実際のビジネスモデルや収益性を慎重に評価する必要があります。

まとめ

Goldman SachsのDavid Solomon CEOによる警告は、現在のAI投資ブームに対する冷静な視点を提供しています。12-24ヶ月以内の市場調整の可能性、ドットコムバブルとの類似性、そして大規模投資の多くが期待リターンを生まない可能性など、投資家が注意すべき重要な指摘が含まれています。一方で、Solomon氏は2026年に向けて米国経済の加速を予測しており、長期的な経済成長への楽観的な見方も示しています。投資家にとっては、短期的な市場の変動に備えつつ、AI技術の長期的な価値を見極めることが重要となるでしょう。